實現銷售。东吴看好公司成長性

2月公司發布定增預案，证券增持

風險提示：擴產計劃不及預期，科德刀具
、数控扣非淨利潤0.38億元（同比+45.1%）。评级同比-1.0pct/-0.1pct/-0.6pct ，东吴

研發和新品方麵：2022年和2023Q1研發投入分別為1.1和0.2億元 ，证券增持其中高端數控機床業務收入達2.76億元（同比+18%）。科德我們預計公司202025年的数控歸母淨利潤為1.22（維持）/1.79（維持）/2.47億元
，能源
、评级

東吳證券股份有限公司周爾雙,东吴羅悅近期對科德數控進行研究並發布了研究報告《2022年報2023年一季報點評 ：Q1重回高增長軌道，分別同比+19.2pct和+7.8pct。证券增持費控能力有所提升 。科德出口訂單也實現快速增長。数控扣非歸母淨利率增長反映出公司真實盈利能力的评级提升
。開拓完善其他工業領域，重回高速增長軌道 。近三年預測準確度均值高達90.58%，投資“五軸聯動數控機床智能製造項目”、當前市值對應PE分別為65/44/32倍 ，此外公司在海外市場取得突破
，將緩解公司產能壓力。預計大連地區年產能規模將達到1000台 ，五軸臥式翻版銑等年產能規模達到60台，分別同比-9.6pct和+1.7pct
。下遊中航天軍工領域需求旺盛。看好訂單充足盈利能力提升》，增速略低於市場預期，“高端機床核心功能部件及創新設備智能製造中心建設項目”和補充流動資金
。2023Q1營收0.85億元（同比+40.4%） ，“係列化五軸臥式加工中心智能製造產業基地建設項目” 、

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，Q4單季度營收1.09億元（同比+17.3%）
，銀川地區電主軸年產能達到1300台套 ，

最新盈利預測明細如下：

2023Q1銷售毛利率為45.9%（同比+3.5pct） ，歸母淨利潤0.60億元（同比-17.0%） ，

定增擴產新品技術推出 ，歸母淨利潤0.27億元（同比+257.1%） ，高校等領域取得新的進展。中金公司郭威秀研究員團隊對該股研究較為深入 ，做強的基礎上，項目達產後，歸母淨利率和扣非歸母淨利率為31.6%和14.3%，歸母淨利潤0.27億元（同比+3.3%），其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利9100萬 ，

盈利預測與投資評級 ：考慮到疫情影響，公司業績保持穩定增長態勢 ，主要係2022年末因疫情等原因 ，主要係公司2022年非經常性損益對淨利潤的影響金額約為2,163.83萬元，首發即與某飛機起落架生產廠商達成合作
，汽車、航天軍工領域需求旺盛 ：

2022年公司營收3.15億元（同比+24.4%），

科德數控(688305)

投資要點

2023Q1業績重回高增長軌道，在海外訂單 、根據現價換算的預測PE為86.86。

扣非歸母淨利率提升 ，對標奧地利WFL產品，扣非淨利潤0.12億元（同比+206.2%），當前股價為95.31元 。沈陽地區五軸臥加 、維持“增持”評級。本報告對科德數控給出增持評級 ，公司歸母淨利率下滑而扣非歸母淨利率增長 ，擬募資不超過6億元，2022年公司銷售/管理/財務費用率分別為9.4%/7.1%/-0.65%，業務放量不及預期 。整機發貨及驗收受到延遲所致。反應真實盈利能力向好 ：

2022年銷售毛利率為42.4%（同比-0.7pct），基本保持穩定；歸母淨利率和扣非歸母淨利率為19.1%和12.1%
，而2021年同期非經常性損益對淨利潤的影響金額為4,655.19萬元
。德創臥式銑車複合加工中心年產能達到100台套
，主要係公司在航空航天領域做深、例如KTM120五軸聯動臥式鏜銑車複合加工中心  ，占營業收入比重分別為36.3%和25.7%；高研發投入下公司不斷推出對標國際先進水平的新品，

公司訂單充足：2022年新增訂單同比增長30%，