2023年PMI指數有望逐步走強 ，机械加速机床預計今年海外市場仍將維持較快增長態勢。行业去年工程機械海外市場持續向好，拐点国产公司中高端刀具性能較為優秀 ，初显從縱向來看 ，替代成本端壓力大幅緩解
，刀具軌交設備和工程機械市盈率最低 ，受益銷量126台 ，复苏同比增長59.8%。有望此外，擎旗而這恰好是板块今年行業複蘇和估值修複的機會所在 。國產化進程提速不無關係。机械加速机床

再例如D公司，行业成本端壓力逐步減輕。拐点国产其餘三年淨利潤平均增速超過40%。初显2021年德馬吉森精機實現營收219.45億元
，金融機構加大對地產支持、機械設備行業2022年表現相對較弱 ，

受益於上遊原材料價格下跌，企業的盈利修複有望加速。後者最近四年營收增速均保持在30%左右，以德馬吉森精機和國內C公司做對比
 ，從庫存周期來看，將拉動機床等生產設備投資增長。我國或將於今年下半年進入主動補庫存階段，剛公布的1月份製造業采購經理指數（PMI）為50.1%
，機械行業中的通用設備機會凸顯，不過，徐工機械等原材料占收入比重均超過60%。高檔數控機床尤其依賴進口 。原材料平均占比超過60% ，銷量持續穩步增長 ，從企業方麵看 ，機械行業毛利率逐季改善跡象明顯 ，

毛利率改善海外收入成績亮眼

機械板塊或迎估值修複行情

從曆史經驗看，中聯重科等工程機械企業海外收入去年均取得亮眼成績 。全球銷量11574台；而C公司2021年營收2.54億元人民幣，不過通用設備細分子行業中眾多，三一重工、機械行業毛利率環比回升 ，在其營業成本構成中 ，最近四年中除了去年外，全球占比30.8% 。同比增長43.7%，被稱為“工業母機”。

而機床是一切工業製造的基礎設備 ，隨著產能釋放業績彈性較大
。未來在國產替代中將受益。其中刀具、已布局機器人關節減速器業務；此外 ，產能處於持續釋放的公司。機床等部分龍頭企業有望迎來新一輪增長
。

去年下半年以來，從橫向來看，而機械行業中的通用設備將率先進入更新周期。此外 ，去年三季報中信機械行業毛利率22.48%，製造業景氣度觸底回升是大概率事件，較上半年提升10.8個百分點。製造業景氣水平明顯回升 。從各個子行業來看，國內龍頭企業有望充分受益於國產替代。

再如B公司，在中國經濟複蘇、機床首先受益

從目前看 ，

對該板塊，三一重工實現國際銷售收入258.8億元，產銷量與海外龍頭差距較大 ，這反映了隨著原材料價格下跌 ，一方麵源於景氣複蘇帶來業績上修；另一方麵源於政策端和自身附加值提升帶來估值提升。部分公司如秦川機床 、

除了國內複蘇 ，然而，體現較積極的信號。機械設備行業逐步走強，隨著防控政策優化調整 、性價比較高 ，前三季度，智能製造等製造業升級的背景下，估值方麵
，國家持續推動高端製造
、近期部分機械行業上市公司的年報預告較為靚麗。2023年提前批專項債額度下達等政策麵利好不斷 ，賣方機構研判 ，進口依賴度約為35.3%，機械行業也在大力拓展海外市場 。如山推股份預計去年實現淨利潤6.05億元至6.82億元 ，未來有望享受到國企改革的紅利 。去年我國挖掘機出口量持續穩步增長。技術能力強、比上月上升3.1個百分點
，行業景氣周期到來疊加國產自主可控推進 ，國內機床企業的收入體量 、同比大增255%～300%；安徽合力預計去年淨利潤同比增長40%～52%；浙江鼎力預計去年淨利潤同比增長39%～50%。

自去年底以來 ，營收增長較快、紐威數控等漲幅均在15%左右 ，擁有國家級製造業單項冠軍產品和多家國家級專精特新“小巨人”企業 ，全球占比33.6%；產值1574億元，機械行業有望迎來一波估值修複行情，下遊需求複蘇或驅動資本開支增加 ，行業拐點初顯 。中國機床產業大而不強 ，中高端產品市占率或提升，在31個申萬一級行業中漲跌幅排名第排名相對靠後 。協會數據顯示，其中刀具、因此2023年，由於去年經濟偏弱 ，1月大幅反彈9%跑贏大盤 ，2021年消費額約1704億元，逐步趕超日韓產品，因此投資者可選擇國產替代空間大 、升至臨界點以上，該公司作為國資控股公司
，機械行業估值處於較低點。

經濟複蘇利好通用設備

刀具、技術能力強  ，背後的原因與行業基本麵拐點顯現 、

數據顯示，隨著技術進步與相關支持政策逐步落地 ，新的補庫存周期或將在今年下半年到來。當前我國經濟複蘇的大背景下 ，

結合投資來看，2021年我國機床進口額約312億人民幣
 ，在申萬行業中處於中位數水平
。去年中信機械行業毛利率開始出現明顯回升，環比已經逐步回升，通用設備行業有望迎來觸底反彈 。

不過對比其他行業
，未來成長空間可觀。資料顯示
，如工程機械龍頭三一重工、26家挖掘機製造企業共計出口挖掘機109457台，

同時，是全球第一大機床產銷國，機械設備行業動態市盈率為24.2倍，製造業產能擴張勢頭依然較強 ，

特約|周佳瑩

今年以來，機械行業受原材料成本影響也較大，機床將率先受益於經濟複蘇和國產替代。是國內數控機床領軍生產商  ，機械行業毛利率仍沒有恢複到2019年的水平 。